解析专业投机原理-------打造属于自己的交易系统
前言
有关金融市场的书籍，我个人的图书馆也至少有1200本。它们是讨论证券分析、选择权策略、期货策略、技术分析以及其它相关内容的书籍。这些书籍大多包含相当不错的构想，其中约2%是真正杰出的作品。然而，它们大多存在一个共同的问题：试图推销一种“战胜市场”的方法，很多方法甚至没有经过实际市场的完整测试。另一些书籍的内容非常专业，除非读者已经拥有相当充分的相关知识与多年经验，否则根本无法了解。
市场新手或专业老手都通过尝试错误的途径，花费无数的宝贵时间学习市场的知识，或试图将某种方法运用到市场中。我希望寻找一本可以避免上述无谓浪费的书籍，它包含所有的市场基本概念与获利知识。结果，我找不到一本适合的书，所以决定自己写一本。另外，我也希望提供给读者我对市场的观察与发现，它们协助我在10年内，创出每年平均70。7%的名义报酬率，而且任何一年都未曾发生亏损。
[color=Blue]在华尔街的交易生涯中，我发展出一种独特方法整和各方面知识，包括胜算、市场和交易工具、 技术分析、统计几率、经济学、政治学以及人类心理学。大多数市场玩家都依赖其中一、二或三种领域内的知识，我却结合这些领域试图从各个角度评估风险----获利的关系，以确实掌握自己的胜算。这看起来似乎相当复杂与烦琐，实际上并非如此。将所有领域的相关知识浓缩为可以直接运用在市场的原则，复杂的体系可以简化为相对单纯而易与处理的根本观念。这本书便是希望阐述这些根本观念，它使用于向我这类以书籍做为主要信息来源的市场玩家。[/color]
孩童时代，我阅读的第一本书是有关棒球选手的书，我非常热爱棒球，并希望有一天可以成为顶尖的职业选手。于是，我阅读著名运动员的故事--------“名人堂”内的选手，例如泰伊。克布。我模仿他们，学习他们的打击与防守风格，如此不动的练习，直至有一天，我发现我已经不用再模仿了。因为我已经掌握了这些技巧。我的一生都以这种模式学习：选定一个目标，阅读与观察这些杰出专业者的教诲，通过模仿而不断练习，最后我可以发展出一种属于自己的独特风格。
然而，情况已经发生了变化。我在孩童时代的愿望是成为英雄-----成为另一位泰伊。科布，希望在奥运会上赢得体操的金牌，但是，在成长过程的某一阶段，你总是必须放弃这种追求荣耀的想法。
社会上普遍存在一种看法，在美国尤其如此，如果你不是相关领域内的第一把好手，则你必然仍有所欠缺。可是，第一号人物仅有一位。我认为人们如果以成为第一把好手为主要的目标，这相当与在追求挫折的人生。即使他们确实可以达成目标也是如此。以西部时代快枪手为例，一旦你被公认为最快的枪手，你也是众人希望击倒的对象，最后你被击倒时，你还拥有什么呢。唯有在可以持续的情况下，荣耀才是美好的（当然你首先必须拥有它），但荣耀通常无法持续很久。以我最近观赏美国网球公开赛为例，某位评论家引用格拉伏的说法，他每30场的比赛中仅满意其中的一场。格拉伏是最杰出的网球选手之一，最近三年比赛中，她的胜率高大97%，但他基本上不满意自己的比赛。这是非常的不幸，象格拉伏这样拥有伟大成绩的选手，他基本上却对自己的表现不满意。
成功与快乐来自于自我潜能的实现，并认识到错误是不可以避免的过程，甚至是生命的一部分。在这项前提之下，我撰写这本书是为了协助世人在金融市场中追求最大的人生意义：自我满足。
类似如泰伊等以及其他当代著名选手,他们都成为孩童们心目中的偶像,而让孩童与成人都将运动视为一种绽放荣耀的领域.然而,每位杰出的职业球员都有一段非凡的历程.在强烈竞争的环境下,他们以经年累月的一贯性表现脱映而出.这群历经考验的运动选手,对孩童的影响可能更胜过电影明星,尤其近年来,许多顶尖的运动选手丧失对自我的控制而沉迷于药物之中,这些经常都是荣耀带来的结果.
我是一位市场专家—如果你认可的话，我称的上是一位大联盟的球员----我是这个领域内顶尖好手之一。然而，如果是所谓的交易者名人堂的话，我想我可能无法入选。在任何特定的期间内，许多市场玩家都比我赚更多的钱。某些人曾经顶着荣耀的光圈，但随后又暗淡下来。我从来没有参加过交易比赛，也从不参与我输不起的赌局。我想我最大的长处是我的一致性表现。就如同那些荣耀焦点以外的棒球选手一样，我引以为傲的是我可以不断的留在场内比赛，并持续提升自己的技巧，或随着外在环境的变化调整自己。
阅读任何领域的书籍时，我总是要求这本书的作者或讨论的对象拥有公认的成就。所以，如果我宣称自己拥有一致性的表现，我应该拿出证明。
我的交易生涯起始于1966年，当时我在华尔街担任报价工作，我为自己设定一个目标，在非常稳定的情况下，经年累月的赚钱。从1971年开始独立交易以来，截止1988年1月停止从事例行的盘中交易为止，我的交易帐户不曾在任何一年发生亏损。在1972年7月1日至1987年12月31日之间，我自己与我管理的帐户总共获得1000万美圆的毛利。在这些帐户中，我必须对于盈亏承担至少一半的责任。
然而，除了基础的打击知识以外，你还需要学习许多相关的技巧，即使是最优秀的打击手也有陷入低潮的时候，某些才华横溢的大学选手始终不能挤身进入大联盟，如果我在交易生涯中学到什么，那便是知识本身绝对不是成功的保证。除了知识外，你还需要一套执行知识的管理计划，以及严格遵守计划的心理规范，如此才可以免除情绪的干扰。这便是本书将讨论的内容，在心理和财务上界定一种在市场获得成功的方式。
很不幸，由于篇幅有限，我必须假定读者对于金融市场的运做已经具备了基础知识。我撰写本书的目的，是希望某些初学的专业交易员可以在校园外攻读投机学的博士学位，某些业余人士如果不希望将所有的市场决策交付经纪人或基金经理人。则可以从本书获得完整的交易技巧，对于某些专业的老手，如果他们希望了解预测经济与市场，也可由本书获得一些帮助。
在股票与商品中，都有所谓的行情专家与价值专家。行情专家基本上是根据他对市场价格走时的知识进行交易。价值去向的基本分析者,则是买进价格低估的股票或商品,并持有相当时间以等待升值.就大多数成功的专业者来说,他们都同时具有这两种取向，但前者多过后者。我的情况也如此，主要是以行情为取向。所以，本书的重点在于，如何预测市场的价格走时，以及如何管理市场、股票或商品的风险。至于如何选择值得进一步分析的个股，并解释个别股票在何种条件下可以上涨。这在本书中仅居于次要地位。有关如何详细分析个别股票，读者可以参考许多选股策略的好书，以及许多专业分析师在这方面的论述。非常感谢这些分析师的存在，因为他们提供许多有用的信息，虽然这些信息经常相互矛盾。
我的市场经验可以回朔止1966年，到目前为止，我对于我的交易成就颇引以为傲。我发展出一套在金融市场中稳定获利的方法，而且不需要埋首在无数的公司财务报表中，也无需综合评估许多专家们的分歧意见。本书的第一部分将解释我使用方法的基本知识，这是较简单的部分。第二部分将解释如何综合这些知识，并让它们发挥功能，这是较艰难的部分。
自从本书1991年首度出版以来，市场出现一种不寻常而又普遍的现象。市场总是具有相同的性质，因为它们始终不断变化。股票市场已经成为一种机制性的泡沫交易工具。我开始学习交易的时候。市场起伏不定而且波动相当剧烈。在1966年止1974年之间，有4年呈现上涨行情，5年呈现下跌。然而，自从1974年以来，则有15年上涨而仅有3年下跌。这三次下跌的幅度都相当有限，分别是1977年的7。1%，1981年的4。9%以及1990年的3。1%（这是以S—P500为准）。最近10年，SP500的年度化报酬平均为19。1%。犹如40年代止80年代中期的房地产市场一样，股票市场成为保证获利的交易管道。
基于这个缘故，定期存单的投资者纷纷转入股票市场，因为定期存单3%的利率显然不具有吸引力。一般民众与机构法人抱着这种绝对不会亏损的心理，终将导致20世纪30年代以来的最大财富亏损。理由并不难理解，1975年联邦准备银行与卡特总统选择以通货膨胀为手段，促进美国经济恢复成长。80年代预算赤字取代通货膨胀成为经济成长的动力。90年代克林顿总统又回头选择通货膨胀。1991年到1993年之间，股票市场的表现如此耀眼，理由很简单。
1、 调降公司所得税，平均税率由43%降为37%。
2、 利率水准下划，联邦基金（联储的利率由1989年3月的10%，降为1992年第二季的3%。这保证公司的赢余可以改善。请留意，美国是一个信用高度扩张的国家，在创造每一美圆的税前盈余时，企业界在1990年需要支付70美分的利息费用，现在仅需要支付50美分。
3、 提高生产力。（企业大量裁员）
这并不代表美圆经济的成长，而仅是公司赢余的暂时性增长。克林顿执政期间，利率与税率调高时，公司的盈余将遭受致命的打击。我建议你仔细阅读第9章与第10章，以了解经济体系目前的根本情况。另外，第6章与第7章的技术分析内容也完全适用于现今市场。
我真心希望本书能够对你有所帮助，并祝福你一切幸运。根据我个人的看法，在两个世纪的交替之机，你确实需要本书的协助与我的祝福。
[[i] 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-2-20 14:38 编辑 [/i]]
(本贴的软件和图片请到
完整版下载浏览)
