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第一次进来 是个好地方 `

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（转贴）底部的征兆？

随着新华视点关于股市的通信再次发表，市场上各路人马又开始积极唱多。这些唱多的理由包括：

1、相对估值便宜。包括中国沪深300指数市盈率15倍、沪市平均市盈率低于20倍等。

2、中国经济向好。包括罗杰斯说21世纪是中国的世纪，台湾股评家说大陆的股市还远没有到顶等。

3、别人恐惧我贪婪。主要是投资家认为，市场一片低迷的时候，要敢于买股票等。

4、企业业绩很好。包括很多公司预增、动态市盈率降低等。

在这些唱多者之外，还有一些人看空，看空的理由包括：

1、相对估值不便宜。包括金砖四国的巴西、印度等国市盈率只有10倍，市净率不到2倍，而我们的市盈率还高，市净率则超过3倍。

2、企业业绩和经济增长都不如人意。企业业绩可能面临拐点等。

3、大小非减持造成的产业资本与金融资本博弈，应该按照分红率来比较企业价值等。

4、股市黑幕重重，制约了股市发展等。

上述基本面和技术面的观点，都有其一定道理。这些说法，在牛市有效，在熊市也有效。同样的观点，随时都可以转化出来。因此，沉浸在定性和定量分析，也许都不太能说明问题。那么，我们何妨找出投资者的行为来作为一种佐证呢？

最近一段时间，思考的问题是：如果是底部，筹码主要应该在谁手里？

似乎，在跌到底部的时候，散户比较容易斩仓，因为绝望过甚的原因。同时，在底部的时候，机构的斩仓行为已经基本结束，转而开始以建仓为主。

此外，在底部阶段，持仓者心态应该比较平稳，主动的卖出减少，而主动的买进逐渐增多。

如果要表述一下，应该符合几个指标的要求：

1、散户账户持仓数逐渐降低后波动减少；

2、机构开始净买进，持仓数开始增多；

3、市场成交量减少。

本轮牛市启动后，有一段行情可以验证上述观点，就是2007年5.30之后到7月20日。

1、6月1日，个人账户持股量4225万，6月5日降低到4052万，三个交易日减少173万户，减少比例达到4%。此后快速回升，6月8日达到4285万，6月20日达到4415万。此后一个月，账户持仓数基本维持4400万上下，最高和最低相差不到50万户，即只有1%的波动率。

2、6月1日，机构（包括公募基金、保险资金、券商自营、QFII和社保基金等）持股占流通市值的比重18.56%，此后回落到最低18.29%，再逐渐增加。到7月19日，机构持股达到20.1%。相比最低点，增仓近2%。这期间35个交易日，机构净买进754亿。也正是因为机构的不断买进，股价达到了稳定，7月19日收盘3912点，18个交易日后收盘已经越过4800点。

3、5.30前后，沪市日成交极限2500-2700亿。到7月13日降低到570亿，只有高峰时期的20%。

因此，根据上述指标，大致可以判断，行情即将启动。

目前的情况如何呢？

1、从成交量来看，去年10月的顶部极限成交2200亿，但多数时间1300-1600亿。今年1月的高峰时期成交1870亿，多数时间1400-1600亿。最近调整的最低量是400亿，但多数时间是在600亿上下。单纯从成交量上看，底部的量仍嫌略大。

2、从散户持仓看。去年10月8日股市达到顶点，个人持仓首次超过5000万，达到5010万。但奇特的是，从那之后，个人持仓一直没有明显减少的迹象。6月4日及其随后两天，个人持仓达到7190万的峰值。端午节过后，散户开始斩仓，到6月20日持仓数下降到7112万。相比峰值，减少80万，减少数只有1%多一点。这几天，持仓数又回升到7156万，基本维持在历史峰值附近。

3、从机构情况看，过去35个交易日，机构净买进26亿，加上周五的买进量，也不超过80亿。机构的持股比例在上周四达到历史最低，17.088%。周五上升到17.118%，只增加了0.03个百分点。

从上述数据看，如果说这里是底部的征兆，它将说明几个问题：

1、散户是最有水平的，在历史底部区，他们持仓最重，是历史最高点。而且，他们在下跌过程中，没有主动斩仓，保住了持股成果。

2、机构的水平比较差，在历史底部区，他们持仓达到历史最低。而且，在盘底的过程中，他们非但没有大规模买进，反而在倒仓，卖掉一些股票，买进其它股票。

3、最近还有一个数据表明，散户新开户数量连续两周上升，而且两周开户数量达到56.6万户。而此前两周的开户数只有34万户。它也能证明场外散户的水平比较高，他们在历史最低点抓紧开户入场，可以顺利抄底。

所以，从投资者行为的角度看，很让人迷茫，难道中国的散户成了精英，比机构还厉害了？难道只有散户能抄到底而机构不能？

另外一个数据来自产业资本。

招商银行6月4日的法人持股38.9%，最新法人持股38.1%，期间法人减仓0.8个百分点，套现13亿元。

中国平安，同期法人持股减少0.7个百分点，套现14亿元。

兴业银行同期法人套现7亿元。

中国石油破位20元后，法人账户减仓3.7个百分点，套现25亿元。

中信证券除权后，两个半月法人减仓4个百分点，套现60亿元。

民生银行除权后，三个月时间，法人卖出7亿股，套现50亿元。

这些股票，看起来都是有投资价值的，有的似乎被严重低估了，但法人机构（产业资本）轻飘飘就卖出170亿元套现。以前则没有这么大的卖压。难道说，产业资本的判断也是错误的？他们在历史最低点将筹码卖给了散户和机构，让散户和机构在随后的牛市里赚钱？

上述疑惑，目前找不到答案，也许只有到几个月后才能知道，究竟是散户的水平高了，还是机构的水平低了，还是法人更有水平。

原帖由 江苏常熟老李 于 2008-7-7 17:55 发表

（转贴）底部的征兆？



随着新华视点关于股市的通信再次发表，市场上各路人马又开始积极唱多。这些唱多的理由包括：



1、相对估值便宜。包括中国沪深300指数市盈率15倍、沪市平均市盈率低于20倍等。



2、 ...


个人看法
发行的新股开始高举高打 是底部的征兆之一 参考而言

我认为可以试水了！谢李哥！:*22*: :*22*: :*22*: