巴菲特与价值投资

2006年飞快地过去，这是一个充满剌激,火爆的一年。一些相对具有投资价值的大盘股飞涨，拉动着指数像火箭一样一飞冲天，特别是年尾的时候投机的气氛到达了全年的最高点。整个市场似乎在进行着以价值为主导的“健康”行情。其实市场的本质在根本上没有改变，很多问题只是被牛市的声音所淹盖。疯狂的行情只会以透支未来为代价！当泡沫破裂时牛熊的转变在所难免，只有那时才是价值投资者的盛宴。
　　
　　2006年对于我个人来说也是一个观念发生巨大转变的一年。但本质上仍然是价值与价格的问题。把思索的问题整理一下!
　　
　　一、选股的时候到底是行业的特性重要还是公司的特性重要？其实就是投资是考虑行业的特性为主还是考虑公司的特性为主的投资问题，要回答这个问题并不容易，行业的特性对于公司而言是制约的，但是在一些行业里某些公司总能突破行业的运行规律由此获得持续的成功。比如同期行业里汽车业的丰田等！很多的例子证
　　明了在每一个行业里都会有很成功的公司，而这些公司源源不断地为股东们创造着价值。由此看来，注意行业的特性很重要。找到行业里具有打破行业特性获取成
　　功的公司更为重要。
　　
　　二、价值投资既然是一个长期的过程那么以价格来确定一家公司是否值得投资就变成了一个相对短期的行为，这时成长的特性相对于资产的富余显得更为重要。这也是大师费雪的创举之一！而成长性投资则成为暴利的最主要来源，而“竞争优势”则成为保证成长最有利的因素。不断提升的竞争优势，使公司获取更大的成长空间，最终拥有行业的定价权。什么特质的公司可以获取持续不断的竞争优势呢？有先天的垄断、有持续不断的提高效率质量等等。而对于一家公司进行定价，成长性则由于其不确定性难以估计而成为估值中的一个难点。
　　
　　三、为了选择优秀的公司所以我对一些优秀的公司的特点做了一些归纳，目前仍不完整。
　　
　　1、同样类似的产品可以卖更高的价格（产品竞争力，经济特许权效益）获取更高的利润。
　　
　　2、优秀的有远见、务实的管理层。（优秀管理层）
　　
　　3、拥有一些类似好人的道德观和责任感（象个好人，君子）
　　
　　4、不轻易做一项业务，当决定去做会全力以赴成功为止（几乎都能达成目标）
　　
　　5、顾客的支持与认同，拥有一群不断扩大的回头客。
　　
　　6、相对短期利益，更注重长远发展。并尽可能使之和谐。
　　
　　关于价值投资许许多多前辈高人们都已经整理归纳得很完整了，但毕竟这不属于我，这是他们的经验和方法。他们在这上面下过苦功！前辈高人们的经验方法也需要去融入自己的理解，否则就成了教条主义！
　　
　　价值投资应该是一个很整体的东西。如果缺乏整体的观念只强调某一方面的细部，会走向岐途。现在对于价值投资的理解总有种很模糊的感觉，很多东西只能意会不能言传。用笔就写不下来！




(本贴的软件和图片请到完整版下载浏览)

围棋与股市系列之进攻与防守

围棋与股市系列之进攻与防守
进攻与防守在围棋中扮演着十分重要的角色，进攻可以直接打击敌人，而成功的防守则可以使对方露出破绽，为反攻埋下伏笔。在围棋中，进攻与防守是同等重要的，可以精确到各占50%的程度。因为进攻与防守是相对的，你可以进攻与防守，对方也可以，几率是相等的，并且是相互制约和有机联系的。对应到股市中就是买于卖的问题，更准确的说应该是仓位的问题。满仓就是纯粹的进攻，空仓就是完全的防守，半仓则是兼顾攻守。
围棋中攻与守应该是自然的，随着局势的发展当攻则攻，该守就守。该进攻的时候却防守是贻误战机，该防守的时候去进攻则是吃力不讨好和危险的。当然，由于风格的不同，有人喜好攻击（进攻）有人则偏爱腾挪与治孤（防守），但是不管什么风格都有个限度问题，超过了这个限度就是过分（围棋常用语）。
用在股市上很好理解：满仓与空仓不该由你的喜好而定，而应根据局面该满仓就满仓，该空仓就空仓。对于激进的人而言满仓的时候和操作的次数可能多些，对保守的人而言满仓的时候和操作的次数就相对少些。但是如果过于激进或保守就有冒进和贻误战机的嫌疑了。
人性在什么地方都能体现，并且是不会改变和相通的。这是一个很有趣的事情。
围棋水平不高的人都喜欢攻击（进攻），而且是那种疯狂的，失去理智的，不记后果的攻击。他沉侵在攻击的快感中，完全忘记了全局的胜负。相反，高手很注意自己的缺陷，重视防守。前面提到进攻与防守各占50%的重要性，高手的重视防守是相对于一般人而言，因为一般的业余棋手太不注重防守了。当然也有相反的，被杀怕了，过分防守，对不重要的高地投入重兵把守，等到觉得棋要输了，又开始疯狂而无理的侵犯（结果自然是讨不到好处）。总之是不能很好地把握攻守的平衡。
在股市中也有这种现象，就是喜欢不停的买入，买入，买入。刚卖掉一只股票就开始买下一只，好象有瘾一样（的确刺激，可以立即验证你的判断是正确还是错误，有点象赌博。但却忘了来股市是为了赚钱而不是体验对错刺激的本质）。手里拿着资金就慌，不知道适当休息（防守）的重要和必要。
围棋职业高手有句话：良好的进攻是建立在防守的基础上。也就是先立于不败之地才可能战胜对方，这是风险意识的体现。先确保你的资金在根本上不遭受损失才有赚钱的基础（这太重要了）。围棋中如果一上来就被对方吃掉一块，要想再扳回来就很困难了。股市中也是如此，一上来就损失50%再想扳回来是非常困难的，因为你必须赢利100%！（这是一个重要的数学原理，盈亏同样的比例是不等价的）。先立于不败之地，即使形势不好（没赚到钱）也不要急，忍耐忍耐再忍耐，就会看到胜利的机会（漫长的对峙中，对方很可能露出破绽。在股市中就是出现良好的机会）。这比宁为玉碎不为瓦全的破罐破摔法（有放弃的潜意识）更有机会在最后胜出。
围棋中有“杀大龙”一说，就是把你的一大块棋全部吃掉。在业余棋手中很常见，但在职业棋手中则少得多。一是因为都注意防守，不会给对方这样的机会。二是职业棋手不到万不得已不会轻易去杀大龙，因为杀大龙是有风险的（形象地说就是鱼死网破）。职业棋手往往是不杀则已要杀就是一击必中。
这让我想起在股市中不轻易出手（攻击），一出手就赢的道理。
我在收音机里无意听到的一个片断：今年韩国釜山亚运会期间，电台请前中国羽毛球一女运动员作评球佳宾。（中国队在某一局中处于劣势）主持人问：“你当年好象经常有反败为胜的表演，当时你是怎么想的呢？”她回答：“我也没怎么想，就是想着怎么把这个球捞过去就完事，就是想着不要失球，也没想怎么打对方。” 结果靠对方的失误就反败为胜了。
在原始丛林中，对所有生命而言，第一位的要求就是生存。对投资人而言，要在股市生存，放在第一位的就应该是风险控制。这也是所有成功交易商唯一全部认同的要素。不败就是胜利。对于在股市中亏损的投资人，领会其中的含义就更加显得重要了。





(本贴的软件和图片请到完整版下载浏览)